西太平洋银行(Westpac)外汇策略主管理查德•弗朗努洛维奇(Richard Franulovich)解释称,美国制造业供应管理协会(ISM) 9月份引人注目地进一步陷入收缩水平。

核心要点

美国股市与供应管理学会指数之间存在一种嘈杂但令人尊敬的正相关关系,与供应管理学会的收缩势头相比,美国股市似乎有些昂贵。

近20年来,美国固定收益债券收益率的增长势头一直与供应管理学会亦步亦趋。去年10年期美国国债收益率下降了165个基点,这与ISM制造业指数过去一年的下降完全一致。

如果美元与供应管理学会反向交易,那就是美元(考虑到美元将成为制造业的重要驱动因素,这是可以理解的)。无论如何,ISM收缩与美元走高是完全一致的。

总体结论是:1)过去一年美国国债收益率的大幅下降没有过度;2) 美元能够且将与ISM收缩相左;3)从供应管理学会的收缩势头判断,股市似乎有些过度。